四、項目融資風(fēng)險

(一)按照項目風(fēng)險的階段性，可以劃分為：項目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險、項目試生產(chǎn)階段風(fēng)險、項目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險。

項目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險。項目正式開工前有一個較長的預(yù)開發(fā)階段，是由投資者承擔的，不包括在項目融資風(fēng)險之中，真正的項目建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險是從項目動工建設(shè)開始計算的。由于這一階段需要大量資金購買工程用地、設(shè)備，且貸款利息也開始計算成本，因此，項目風(fēng)險接近于最大。解決這一風(fēng)險的途徑之一是與工程承包商簽訂一個“交鑰匙”工程，使風(fēng)險及項目控制權(quán)全部落在投資者身上。

項目試生產(chǎn)階段風(fēng)險。風(fēng)險仍很高的一個階段，如不能生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品就意味著對項目的現(xiàn)金流的分析和預(yù)測是不正確的。這里引入了“商業(yè)完工”的概念，即在指定的時間內(nèi)按一定技術(shù)指標生產(chǎn)出了合格產(chǎn)量、質(zhì)量和消耗定額之產(chǎn)品。

項目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險。這是一個標志性的階段，從現(xiàn)在起，項目進入正常運轉(zhuǎn)，正常情況下也應(yīng)該產(chǎn)生出足夠的現(xiàn)金流支付生產(chǎn)經(jīng)營費用償還債務(wù)。

(二)按照項目風(fēng)險的表現(xiàn)形式劃分為：信用風(fēng)險、完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、資源風(fēng)險、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險、市場風(fēng)險、金融風(fēng)險(利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險)、政治風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險。

信用風(fēng)險。有限追索權(quán)的項目融資是依靠有效的信用保證結(jié)構(gòu)支撐的，各個保證結(jié)構(gòu)的參與者能否按照法律條文在需要時履行其職責，提供其應(yīng)承擔的信用保證，就是項目的信用風(fēng)險。

完工風(fēng)險具體包括：項目建設(shè)延期、項目建設(shè)成本超支、項目遲遲達不到“設(shè)計”規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟指標、極端情況下，項目迫于停工、放棄。無論在發(fā)展中國家還是發(fā)達的工業(yè)國家，項目建設(shè)期出現(xiàn)完工風(fēng)險的概率都是比較高的。項目的“商業(yè)標準”是貸款銀行檢驗項目是否達到完工條件的方法。具體包括：完工和運行標準;技術(shù)完工標準;現(xiàn)金流量完工標準;其他形式的完工標準。常用的幾種完工保證形式，如：無條件完工保證;債務(wù)承購保證;單純的技術(shù)完工保證;完工保證基金;最佳努力承諾。

生產(chǎn)風(fēng)險。項目的生產(chǎn)風(fēng)險是在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運行階段存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風(fēng)險因素的總稱，是項目融資的另一主要核心風(fēng)險。主要表現(xiàn)形式有：技術(shù)風(fēng)險、資源風(fēng)險、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險。

(三)按照項目的投入要素劃分為：人員風(fēng)險、時間風(fēng)險、資金風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險(選擇成熟技術(shù)是減少項目融資風(fēng)險的一個原則)、其他風(fēng)險。

(四)按照項目的可控制性劃分為：項目的核心風(fēng)險和項目的環(huán)境風(fēng)險

①項目的核心風(fēng)險：指與項目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營管理直接有關(guān)的風(fēng)險。包括：完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、部分市場風(fēng)險。也稱為“可控制風(fēng)險”。

②項目的環(huán)境風(fēng)險：是指項目的生產(chǎn)經(jīng)營由于受到超出企業(yè)控制范圍的經(jīng)濟環(huán)境變化的影響而遭受到損失的風(fēng)險。包括：項目金融風(fēng)險、部分項目市場風(fēng)險、項目的政治風(fēng)險，也稱“不可控制風(fēng)險”。

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