證券公司自營投資業(yè)務的風險限額管理體系——指標選取與工作重點
目前，證券公司主要依托公司授權體系開展風險限額管理，實現(xiàn)風險管理的有效量化監(jiān)控。首先由股東大會授權董事會，董事會對整個公司的風險偏好做出規(guī)定，風險偏好不分解到具體業(yè)務，而是根據公司的特點來決定公司整體在各項重要業(yè)務上的風險偏好程度。證券公司會根據自身特點制定相應的風險限額，通常取決于董事會的授權、公司風險偏好、大股東的考核要求、公司整體經營計劃以及相關監(jiān)管規(guī)定等。從業(yè)務的層面來看，證券公司的業(yè)務開展情況、風險承受能力不同，在制定風險限額的過程中，還需要考量業(yè)務的風險特性及發(fā)展規(guī)劃、公司的風險管理能力以及歷史上對風險限額的執(zhí)行情況等。此外，公司整體的壓力測試結果也是制定風險限額的重要依據。
一、證券公司自營投資業(yè)務的風險限額管理體系
(一)公司授權體系
董事會授權經營管理層，經營管理層對各個業(yè)務條線進行兩類授權：一是經營管理方面的授權，具體包括人事、財務以及事務類等方面的授權;二是風險授權，根據不同業(yè)務制定風險限額體系。在整個公司授權體系中，風險限額管理是一個自上而下的過程，主要實現(xiàn)以下三個目標：一是落實董事會的風險管理要求，把董事會設定的風險管理要求定量化并分層實施;二是通過風險限額對公司所承擔的風險進行量化管理，優(yōu)化風險資源配置，實現(xiàn)風險收益最大化;三是建立分級分類、權責匹配的風險限額管理體系，形成督促各責任主體切實履職的長效機制，實現(xiàn)提高經營管理效率的目標。
(二)分層管理體系
風險限額管理非常重要的特點就是分層分解，共設置三層風險限額。第一個層級由總裁審定，對公司整體風險以及各業(yè)務線的重點風險控制指標進行審定，也稱為一級風險限額。第二個層級由業(yè)務條線分管領導、首席風險官共同審定，這個層級設定的限額是指自營投資業(yè)務條線內部各類型業(yè)務的風險資源具體配置，也稱為二級風險限額。第三個層級是業(yè)務部門協(xié)同風險管理部來共同制定，主要是用于風險控制或風險分析的專業(yè)性限額，稱為三級風險限額。業(yè)務部門可根據自己的內部風險管理需要，再進一步設置更細致的內部風險限額。因此，在分層管理體系中，不同管理層級的各個主體有不同職責。董事會需審批限額管理的基本制度，審閱高管層風險限額管理的重大報告以及對限額管理的各類事項行使知情權、監(jiān)督權�？偛玫闹饕氊熓枪芾硪患夛L險限額，對公司整體的風險限額進行干預。
具體而言，一是要審批一級風險限額管理的相關報告，二是對一級風險限額的超限以及過程管理的各類事項進行決策，三是對限額管理運行中存在的不合理問題或重大風險隱患進行必要的干預。業(yè)務條線分管領導的職責是執(zhí)行一級風險限額、同時管理二級風險限額，即在業(yè)務條線內組織執(zhí)行一級風險限額以及過程管理，審批二級風險限額并監(jiān)督其執(zhí)行，對二級風險限額的超限、過程管理的各類事項進行決策。首席風險官的職責是進行統(tǒng)籌監(jiān)督，具體而言是審批項目管理的其他制度，確認二級風險限額以及相關管理事項的審批結果，統(tǒng)籌監(jiān)督限額的執(zhí)行，發(fā)現(xiàn)重大風險可向總裁、執(zhí)委會或董事會及公司的風險管理委員會報告。業(yè)務部門在整個風險限額管理中要履行第一責任人的職責，要對限額的制定提出建議，協(xié)同風險管理部制定三級風險限額。同時，需執(zhí)行各級限額，實行過程管理，實時監(jiān)測、分析、應對、預判、報告風險限額，將風險管理嵌入到業(yè)務決策的全過程，制定、執(zhí)行超限的處置方案，報告處置的情況。
風險管理部的職責是要獨立評估、強制監(jiān)督，具體而言就是為二級風險限額提供獨立的專業(yè)意見，協(xié)同制定三級風險限額。一是對限額的相關措施或者方案進行獨立的評估，對風險限額的各類指標進行獨立的監(jiān)控，對風險進行及時的解釋，同時還要跟蹤風險處置的落實情況。二是撰寫定期和不定期的風險限額報告以及重大風險專項報告，對整個風險管理過程進行定期和不定期的評估，并提出必要的調整建議。三是監(jiān)督各個部門在風險限額管理方面的履職情況，并把最終結果納入公司年度風險管理的考核當中。以衡量市場風險方面的損失限額為例，該指標是指公司自有資金投資組合的年度累計損失與公司凈資本的比率。
風險限額是整個公司風險偏好的具象化，按照風險限額的管理方式對該指標進行逐層分解。首先，審定自營投資業(yè)務線的自有資金投資年內損失的最大值，設定一級風險限額。其次，根據自營投資部門投資的品類，具體限定各個投資品類年內損失的最大額度，設定二級風險限額，包括權益類投資業(yè)務的年內損失、交易性債券投資組合的年內損失、非交易性債券投資組合的年內損失和商品組合的年內損失等。再次，對一級、二級風險限額之外的一些特定業(yè)務設定三級風險限額，如對股票定增業(yè)務、股票期權業(yè)務、戰(zhàn)略投資業(yè)務、可轉債業(yè)務等規(guī)定相應的風險限額。這些特定業(yè)務當下對公司整體的影響并不是特別大，所以在三級風險限額里面予以規(guī)定。同時，在業(yè)務部門內部，為了結合投資業(yè)務的具體實踐和風險管理內部管理的需要，還會根據投資策略規(guī)定一些更加細致的限額，目的是讓風險管理前移，從而有利于在第一時間定位風險的來源。
二、證券公司風險限額管理體系的指標選取方法
目前，風險限額管理體系的指標結構主要包括以下四個維度：一是業(yè)務條線，自營投資的各類產品的風險收益特征不同，需根據業(yè)務類型如權益類、債券類、商品類和匯率類等制定不同的風險限額。二是會計賬戶，不同賬戶對公司利潤表的影響不一，根據不同的會計賬戶類型如交易性賬戶、非交易性賬戶制定相應的風險限額。三是風險類型，通常分為市場風險、操作風險、信用風險、流動性風險等，根據常用的風險大類設定相應的風險限額。四是口徑分類，分為規(guī)模限額、敞口限額、集中度限額、違約限額、損失限額、其他限額等。
根據限額指標的管理目的、約束力度，將最終選定的風險限額指標分為授權類、風險紅線類、風險控制類、風險提示類四大類，進一步區(qū)分不同類型指標超限的性質，以提高風險的應對力和風險處置的針對性。其中，授權類指標是指在風險容忍度內，經限額審批機構授權審批的指標，如規(guī)模限額、集中度限額、內部評級限額等。授權限額如果需要突破，應嚴格在事前“一事一議”履行審批的程序。
風險紅線類指標的突破反映較嚴重的風險后果，是風險管理的底線要求，所以要進行風險剛性約束，如損失限額、違約限額等。原則上以不超限為首要目標，超限后要立即進行超限處置。風險控制類指標為保障不觸及風險紅線類限額而設置的相對強約束類的指標，如敞口限額、敏感性限額等。風險控制類指標不得輕易突破，突破以后要在規(guī)定的時限內采取措施或恢復到限額之內。風險提示類指標的約束力度最輕，主要是為了風險的監(jiān)測、分析而設置的風險關注類指標。超限后各超限責任主體應與風險管理總部及時溝通相關風險的情況。因此，指標選取可以分解到風險限額分層管理的流程中。
在公司整體風險偏好的指引之下，由總裁審定一級風險限額。公司整體的風險偏好是風險限額管理最主要的指引，其中涵蓋了總體風險(如風險的覆蓋率、資本的杠桿率)、市場風險、信用風險、操作風險、流動性風險等方面的量化指標。一級風險限額主要是針對公司自營業(yè)務整體情況和業(yè)務條線總體情況制定，具體包括規(guī)模、集中度、VaR、損失、流動性等限額。二級風險限額主要針對各個部門、各個重要的投資組合、業(yè)務品種而設定，具體包括規(guī)模、集中度、VaR、敏感性、損失、信用評級、違約比例等限額。三級風險限額主要針對較小的投資組合、業(yè)務品種以及其他風險分析維度，具體包括規(guī)模敞口、集中度、VaR、敏感性、預期和非預期的損失、壓力損失等限額。
三、加強自營投資業(yè)務風險限額管理的工作重點
(一)加強過程管理
一是業(yè)務部門要擔任過程管理第一責任人，強調報告機制，各級管理機構在整個風險限額管理過程當中需履行執(zhí)行、監(jiān)督、指導、糾偏、決策等職責。在突破關注線的時候，業(yè)務部門要評估業(yè)務的模式和策略，采取措施應對預判并制定必要的預案。二是采取定期的評估、分析和報告制度，定期分析限額的執(zhí)行情況，并納入業(yè)務經營分析報告中供決策層參考。三是當出現(xiàn)風險事件時，要及時分析、報告、評估、預判，制定措施并執(zhí)行。風險限額管理不僅僅是達到超限才開始干預，而是貫穿整個投資業(yè)務的日常管理過程，應全面提升風險管理水平。
(二)加強超限處置
風險限額的管理目的在于盡可能不觸發(fā)重大風險事件。當出現(xiàn)超限時，明確規(guī)定各層級在不同情況下應履行的職責，并根據不同情況設定報告時限。例如，業(yè)務部門、風險管理部在一級風險限額超限時需履行向總裁和業(yè)務分管領導報告揭示以及方案制訂、方案審批等責任，應重點關注具體提交方案的時間，方案的執(zhí)行情況、落實情況以及結果的追蹤等，確保超限以后風險能夠及時處置。同樣地，觸及二級風險限額后也需完善相應的預警機制和報告機制，明確規(guī)定各個層級相應的職責。
(三)加強系統(tǒng)監(jiān)控
有效的風險限額管理需要系統(tǒng)的支持，并通過系統(tǒng)進行前端控制。一是在業(yè)務部門的系統(tǒng)前端設置好風險限額指標，實現(xiàn)“T+1”系統(tǒng)計量監(jiān)控，確保風險限額管理的時效性。二是業(yè)務部門要對本部門風險限額的執(zhí)行情況進行監(jiān)測，風險管理部要進行獨立監(jiān)測。三是整個公司在全面風險管理平臺上搭建專門的風險限額管理模塊，把來自業(yè)務部門和各個層級的風險限額指標匯總整合到風險限額管理模塊中，實現(xiàn)統(tǒng)一的計量、監(jiān)控、基礎分析和流程管理等功能，確保風險限額監(jiān)控落到實處。
結語
建立風險限額管理體系的核心是加強風險過程管理，超限處置應是風險控制最后的一環(huán)，不能替代整個風險過程的管控，應設置多檔關注線，關注線超越后還有預警線，預警線超過后才到限額。
來源：嘿浪財經
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