基本結論
回顧2021 年：餐飲酒店復蘇仍在進行中，但存在限額以上企業(yè)、細分賽道等結構性亮點。2021 年住宿和餐飲業(yè)現價GDP 同比增速17%，兩年復合增速-0.1%，分別較GDP 整體高4pct、低8pct;餐飲社零總額46895 億元，同增19%、兩年復合增速0.2%，較社零整體分別高6pct、低3pct，復蘇仍在進行中。亮點：1)限額以上餐飲企業(yè)社零總額在餐飲整體中占比22%、較2019 年上升2pct，體現出更強抗風險能力，品牌化、連鎖化仍為行業(yè)大趨勢。2)餐飲、酒店開店回暖，相關企業(yè)新注冊增速分別回升至約35%、5%，酒館、烘焙、炸串品類2019~2021 年連續(xù)三年開店速度位列前20，賽道維持較高景氣度。
春節(jié)餐飲：臨近春節(jié)流水增速有所上升，營業(yè)門店平均表現較亮眼，預制菜、外賣成為年夜飯新選擇。2H21 以來商圈人流強度因疫情反復下滑，預計2022 春節(jié)低于2021、2019 年同期。開年以來餐飲依然承壓，整體營業(yè)額流水仍持續(xù)低于基準日40%以上，但臨近春節(jié)增速有所上升。營業(yè)門店數亦少于基準日，但春節(jié)期間維持營業(yè)的門店平均表現較好，除夕夜至年初六到店、外賣消費較基準日平均增長83%、149%，增速表現高于此前元旦、十一、中秋等假期。年夜飯關注度高于往年，年輕人逐漸掌握年夜飯主導權，低風險地區(qū)到店用餐預定好于去年;外賣習慣向年夜飯延伸，美團線上供應年夜飯?zhí)撞蜕虘魯盗客龀?18%;預制菜滿足家庭美味便捷訴求，商務部數據顯示2022 年貨節(jié)預制菜銷售額同增46%。
春節(jié)酒店：遷徙強度高于去年，本地游、周邊游帶動主題酒店，返鄉(xiāng)過年帶動鄉(xiāng)村酒店，住宿市場穩(wěn)中有升。截至2 月6 日，春節(jié)遷徙強度約為21 年的157%，但略低于2019 年水平。1 月酒旅相關APP 的MAU、使用時長回升，截至2 月5 日，春節(jié)期間攜程酒店搜索熱度同比上漲81%。就地過年人群偏好本地游、周邊游，根據攜程數據，截至2 月5 日本地酒店訂單量占比約60%，親子主題酒店訂單量分別同增185%、113%，預計將分別占總訂單量的55%、12%，滑雪主題酒店預定量同增54%，本地場景下電競、劇本殺、影音等特色酒店受歡迎。返鄉(xiāng)人群對春節(jié)住酒店接受度提升，春節(jié)期間攜程來自三、四、五線城市占比同增13%、較2019 年增長34%，訂單量同增30%，鄉(xiāng)村酒店的訂單量較去年春節(jié)期間增長1 倍以上。
投資建議
2022 年春節(jié)餐飲酒店整體表現較為平穩(wěn)，疫情仍為行業(yè)最大不確定性因素，尋找結構性機會：1)餐飲行業(yè)，預制菜家庭端需求逐步釋放，建議關注味知香;營業(yè)門店平均表現較亮眼，品牌年輕、經營穩(wěn)健、單店模型高效的餐企有望受益，建議關注九毛九、海倫司等。2)酒店行業(yè)，周邊游帶動相關主題酒店消費，建議關注中高端布局較快、能承接熱門景點客流的連鎖酒店集團，如首旅酒店、華住集團等。
風險提示
疫情反復，終端需求恢復不及預期，行業(yè)競爭加劇
來源：國金證券
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